Ⅰ. Katapusan sa produksiyon: Ang "expansion paradox" sa alumina ug electrolytic aluminum
1. Alumina: Ang Dilemma sa Prisoner sa Taas nga Pag-uswag ug Taas nga Imbentaryo
Sumala sa datos gikan sa National Bureau of Statistics, ang produksiyon sa alumina sa China miabot sa 7.475 milyon nga tonelada kaniadtong Marso 2025 (+ 10.3% tuig-sa-tuig), nga adunay usa ka cumulative nga produksiyon nga 22.596 milyon nga tonelada sa unang quarter (+ 12.0% tuig-sa-tuig). Bisan pa sa padayon nga pagpalapad sa produksiyon, ang merkado nahulog sa usa ka daotan nga siklo sa "pagdugang sa produksiyon nga wala’y pagtaas sa kita"
Ang sobra nga suplay nagkakusog:Ang domestic alumina social inventory milapas sa 3.958 ka milyon nga tonelada, inubanan sa presyur gikan sa pag-abli sa import window (Australian FOB nga presyo nahulog ngadto sa $373/ton), ug ang mga presyo sa spot nahulog ubos sa cash cost line sa Shanxi nga rehiyon (3250 yuan/ton).
Mga pagpamugos sa gasto aron makunhuran ang produksiyon:Ang mga planta sa alumina sa Henan, Guizhou ug uban pang mga rehiyon nagsugod sa pagmentinar tungod sa pagkawala sa cash flow, nga miresulta sa usa ka 2.85% nga bulan sa bulan nga pagkunhod sa kapasidad sa pag-operate ngadto sa 88.6 ka milyon nga tonelada matag tuig sa Marso. Bisan pa, ang pagpagawas sa 1 milyon nga tonelada nga bag-ong kapasidad sa produksiyon sa Indonesia nakapasamot sa sobra nga kapasidad sa kalibutan.
2. Electrolytic aluminum: ang "hugot nga balanse" ubos sa kapasidad sa produksyon nga kisame
Ang electrolytic aluminum nga produksyon niadtong Marso maoy 3.746 milyones ka tonelada (+4.4% year-on-year), ug ang cumulative production sa unang quarter maoy 11.066 milyones ka tonelada (+3.2% year-on-year). Bisan pa sa pagpadayon sa produksiyon sa habagatan-kasadpan nga rehiyon (uban sa Yunnan Hongtai nga nagmintinar sa tibuuk nga kapasidad sa produksiyon nga 1.5 milyon nga tonelada), ang elasticity sa suplay gipugngan sa mga palisiya
Ang pagpuli sa kapasidad nagdominar:Ang Sichuan, Guangxi ug uban pang mga rehiyon nagpadayon sa produksiyon pinaagi sa pagpuli sa kapasidad, samtang ang daan nga kapasidad sa produksiyon sa Baotou Aluminum gibawi aron mabawi ang pagtaas, nga miresulta sa limitado nga pagtubo sa net nga suplay.
Ang pagkunhod sa imbentaryo nagpadali:Sa sayong bahin sa Abril, ang sosyal nga imbentaryo sa electrolytic aluminum mikunhod ngadto sa 744000 tonelada (tuig-sa-tuig -138000 tonelada), ug ang imbentaryo sa LME nahulog usab sa 459000 tonelada, nga nagsuporta sa kalig-on sa mga presyo sa aluminum.
Ⅱ. Sa bahin sa panginahanglan: ang "structural tearing" tali sa tradisyonal ug nag-uswag nga mga track
1. Tradisyonal nga natad: Doble nga pagpatay sa arkitektura ug pag-eksport
Ang kadena sa real estate nagpadayon sa pagkunhod:gikan sa Enero ngadto sa Marso, ang sales area index sa commercial housing anaa sa usa ka "bugnaw" range, ang construction profile construction rate mao lamang ang 61%, ug ang pagtubo rate sa aluminum produksyon (1.3%) mao ang kamahinungdanon ubos pa kay sa pagtubo rate sa electrolytic aluminum suplay.
Ang eksport nag-atubang sa pag-atake sa taripa:Ang mga taripa sa aluminyo sa US sa China misaka gikan sa 104% ngadto sa 145%, uban ang aluminum exports sa Enero ug Pebrero nga mikunhod sa 4.5% nga tuig-sa-tuig. Ang mga kompanya milingi sa patigayon sa transit sa Timog-Silangang Asya isip luwas nga dangpanan.
2. Bag-ong enerhiya ug high-end manufacturing: panginahanglan alang sa bag-ong mga makina
Mabuto nga pagtubo saaluminum subong:Niadtong Marso, ang produksyon sa aluminum alloy miabot sa 1.655 ka milyon nga tonelada (tuig-sa-tuig + 16.2%), nga gimaneho sa gaan nga gibug-aton sa bag-ong mga sakyanan sa enerhiya (pagpadali sa magnesium aluminum substitution) ug ang panginahanglan alang sa photovoltaic frames (nakabenepisyo gikan sa bag-ong polisiya sa presyo sa elektrisidad).
Ang mga breakthrough sa localization sa high-end nga aluminum nga mga materyales: Dongqing Special Materials malampuson nga pagsulay og taas nga magnesium welding wire blangko, Longi Corporation's aluminum alloy bracket orders misaka sa 35% year-on-year, ug import substitution sa high-end application fields gipaspasan.
Ⅲ. Gasto ug Presyo: Pagkahugno sa Alumina vs. Pagpalapad sa Kita sa Electrolytic Aluminum
1. Pagtukod pag-usab sa kurba sa gasto
Ang aluminum oxide nahulog sa 'death spiral':Ang mga presyo sa domestic nga bauxite nahuyang (ubos sa 5% nga bulan sa bulan sa rehiyon sa Jin Yu), ang mga gasto sa auxiliary nga materyal sama sa caustic soda ug karbon mikunhod, ug ang gibug-aton sa industriya nga gasto mikunhod ngadto sa 3158 yuan / tonelada, apan ang mga presyo nahulog nga mas paspas (ang mga presyo sa lugar sa Shanxi nahulog ubos sa 3000 yuan / tonelada).
Pagpalapad sa margin sa ganansya alang sa electrolytic aluminum:Ang proporsyon sa gasto sa alumina mikunhod ngadto sa 40% (55% sa 2024), ang gibug-aton nga ganansya sa industriya sa electrolytic aluminum miabot sa 3700 yuan/ton, ug ang gross profit margin sa Yunnan hydropower advantage enterprises (sama sa Yunnan Aluminum Co., Ltd.) milapas sa 25%.
2. Dugang nga pagkalahi sa presyo
Alumina oscillation sa ubos:Ang epekto sa mga tinubdan sa ubos nga presyo sa gawas sa nasud (Ang Indonesia midugang og 6.5 ka milyon nga tonelada nga kapasidad sa produksiyon nga ipuhunan) ug ang pagpagawas sa domestic nga bag-ong kapasidad sa produksyon (ang 2 ka milyon nga tonelada nga proyekto sa Guangxi nakaabot sa hingpit nga produksyon sa Abril) nakapugong sa rebound space, ug ang gipaabot nga operating range alang sa ikaduhang quarter mao ang 2800-3200 yuan/ton.
Taas nga kalig-on sa electrolytic aluminum:Ang mga presyo sa LME aluminum nagpabilin nga lig-on sa han-ay sa 2450-2550 US dollars / tonelada, ug ang nag-unang kontrata alang sa Shanghai aluminum gisuportahan sa ubos nga mga gilauman sa imbentaryo ug palisiya (mga subsidyo sa "pagbag-o sa kagamitan sa panimalay"), nga adunay usa ka mubo nga termino nga target sa 20500 yuan / tonelada.
Ⅳ. Internasyonal nga Pamatigayon ug Patakaran: Taripa 'Grey Rhino' ug Green Transformation
1. Epekto kadena sa China US taripa duwa
Pag-usab sa kadena sa industriya sa awto:Ang Estados Unidos nagpahamtang og 25% nga taripa sa mga imported nga mga sakyanan, nga nagpugos sa pabrika sa Tesla sa Mexico nga i-postpone ang produksyon. Ang proporsiyon sa Chinese aluminum exports ngadto sa Estados Unidos mikunhod ngadto sa 5% (mga kompanya sama sa Wan'an Technology nagpadali sa ilang pagbalhin ngadto sa European nga merkado).
Rusal Transfer Strategy:Samtang nagkaduol na ang panahon sa exemption sa EU alang sa Rusal, gipadali ni Rusal ang pagbalhin niini sa mga bodega sa Asia (nag-eksport sa 154000 ka tonelada nga alumina sa Russia sa Marso), ug ang imbentaryo sa LME sa Rusal misaka sa 82%.
2. Ang neyutralidad sa carbon nagduso sa pag-upgrade sa industriya
Ang pilot program alang sa carbon footprint certification gilunsad:Gipatuman ang baise electrolytic aluminum carbon labeling certification, ug ang target alang sa recycled aluminum production capacity nadugangan ngadto sa 6 million tons kada tuig (uban sa Alcoa's low-carbon aluminum premium nga moabot sa 15%).
Dula sa gasto sa kuryente:Ang mga presyo sa natural nga gas sa Europa mibalik sa 35 euros / megawatt nga oras, ug ang pagpadayon sa produksiyon sa pabrika sa Trimet Aluminum sa Aleman nalangan. Ang kalig-on sa domestic hydropower sa Yunnan nahimong usa ka punto sa peligro sa suplay.
Ⅴ. Panglantaw alang sa umaabot: Ang doble nga dula sa sobra ug pagbag-o
1. Alumina: Loss driven liquidation, focus sa marginal production reduction
Kung ang presyo magpadayon nga ubos sa 3000 yuan / tonelada, ang pagkunhod sa produksiyon sa ikaduhang quarter mahimong moabot sa 2 milyon nga tonelada / tuig, apan ang bag-ong kapasidad sa produksiyon sa Indonesia mahimong makabawi sa epekto sa pagkunhod sa suplay.
Tip sa estratehiya: I-lock ang dugay nga gasto sa hilaw nga materyales sa taas nga presyo ug hatagan pagtagad ang China Aluminum Corporation (601600. SH), nga adunay kaugalingon nga mga minahan.
2. Electrolytic aluminum: structural mga oportunidad ubos sa ubos nga imbentaryo ug palisiya dividends
Ang tinuig nga pagtaas sa panginahanglan alang sa bag-ong enerhiya (photovoltaic + bag-ong enerhiya nga mga sakyanan) mao ang 800000 ngadto sa 1 ka milyon nga tonelada, nga nag-offset sa pagkunhod sa tradisyonal nga mga uma. Ang sentro sa presyo sa aluminyo gilauman nga magpadayon sa 19500 hangtod 21500 yuan / tonelada.
Oras sa pag-post: Abr-22-2025